Страхование валютных рисков
Валютные риски являются частью рисков, которым подвержены участники международных экономических отношений. Дается следующее определение валютным рискам. Это опасность валютных потерь в результате изменения курса валюты цены (займа) по отношению к валюте платежа в период между подписанием контракта или кредитного соглашения и осуществлением платежа. В корне валютного риска лежит изменение реальной стоимости денежного обязательства в указанный период. Необходимо отметить, что валютному риску подвержены обе стороны-участники внешнеэкономической операции, как покупатель (импортер), так и продавец (экспортер).
Вследствие того, что курсы абсолютно всех валют подвержены периодическим колебаниям под воздействием различных объективных и субъективных причин, в практике международных экономических отношений были выработаны подходы к выбору стратегии защиты от валютных рисков. Сущность этих подходов состоит по сути в том, что сначала принимаются решения о крайне важно сти специальных мер по страхованию валютных рисков. Далее выделяется та часть внешнеторгового контракта или кредитного соглашения - открытая валютная позиция - которая будет страховаться. После выбирается конкретный способ и метод страхования риска.
В международной практике существуют три базовых способа страхования валютных рисков:
1. Односторонние действия одного из партнеров.
2. Операции страховых компаний, банковские и правительственные гарантии.
3. Взаимная договоренность участников сделки.
На выбор определенного метода страхования риска влияют такие факторы, как:
Особенности экономических и политических отношений со стороной - контрагентом сделки;
Конкурентоспособность товара;
Платежеспособность контрагента сделки;
Действующие валютные и кредитно-финансовые ограничения в данной стране;
Срок покрытия риска;
Наличие дополнительных условий осуществления сделки;
Перспективы изменения валютного курса или процентных ставок на рынке.
При этом крайне важно отметить, что эти способы страхования представляют из себяв первую очередь защиту при проведении внешнеторговой деятельности. Не важно, каким образом будет обеспечена эта защита͵ даже если непосредственным участником не будет являться страховая компания.
Рассмотрим следующие механизмы страхования на случай неблагоприятных колебаний валютных курсов:
Защитные оговорки (золотые и валютные);
Валютные опционы;
Форвардные валютные сделки (форвардные контракты);
Валютные фьючерсы;
Межбанковские операции ʼʼсвопʼʼ;
Кредиты в иностранной валюте.
Механизм ʼʼзащитных оговорокʼʼ (золотой и валютной) стал применяться как способ защиты от валютных рисков после Второй мировой войны.
Золотая оговорка основана на фиксации золотого содержания валюты платежа на дату заключения контракта и пересчете суммы платежа пропорционально изменению золотого содержания на дату исполнения. Различались прямая и косвенная золотые оговорки. При прямой оговорке сумма обязательства приравнивалась к весовому количеству золота; при косвенной - сумма обязательства, выраженная в валюте, пересчитывалась пропорционально изменению золотого содержания этой валюты (обычно - доллара). Применение этой оговорки основывалось на том, что в условиях послевоенной Бреттенвудской валютной системы существовали официальные золотые паритеты - соотношения валют по их золотому содержанию, которые с 1934 по 1976 год устанавливались на базе официальной цены золота͵ выраженной в долларах. При этом из-за периодически происходивших колебаний рыночной цены золота и частых девальваций ведущих мировых валют, золотая оговорка постепенно утратила свои защитные свойства и перестала применяться совсем со времени принятия Ямайской валютной системы, отменившей золотые паритеты и официальную цену золота.
Валютная оговорка - условие в международном контракте, оговаривающее пересмотр суммы платежа пропорционально изменению курса валюты. Валютные оговорки применяются с целью страхования валютного или кредитного риска экспортера или кредитора. Наиболее распространенной формой валютной оговорки является несовпадение валюты цены и валюты платежа. При этом экспортер или кредитор заинтересованы в том, чтобы в качестве валюты цены выбиралась наиболее устойчивая валюта или валюта͵ повышение курса которой прогнозируется, так как при производстве платежа подсчет суммы платежа производится пропорционально курсу валюты цены. Но в условиях нестабильности плавающих валютных курсов, данный метод страхования валютных рисков является неэффективным. Аналогичный вывод можно распространить и на другую форму валютной оговорки - когда валюта цены и валюта платежа совпадают, а сумма платежа ставится в зависимость от более стабильной валюты оговорки (очень активно используется сейчас в России).
Важно заметить, что для снижения риска падения курса валюты цены на практике получили распространение многовалютные оговорки.
Многовалютная оговорка - условие в международном контракте, оговаривающее пересмотр суммы платежа пропорционально изменению курса корзины валют, заранее выбираемых по соглашению сторон. Многовалютная оговорка имеет преимущества перед одновалютной:
Во-первых, валютная корзина, как метод измерения средневзвешенного курса валют, снижает риск резкого изменения суммы платежа;
Во-вторых, она в наибольшей степени соответствует интересам контрагентов сделки с точки зрения валютного риска, так как включает валюты разной стабильности.
Вместе с тем к недостатком многовалютной оговорки можно отнести сложность формулировки оговорки в контракте исходя из способа расчета курсовых потерь, неточность которой приводит к различной трактовке сторонами условий оговорки. Другим недостатком многовалютной оговорки является сложность выбора базисной корзины валют.
Другими формами многовалютной оговорки являются:
1. Использование в качестве валюты платежа нескольких валют из согласованного набора.
2. Опцион валюты платежа - на момент заключения контракта цена фиксируется в нескольких валютах, а при наступлении платежа экспортер вправе выбора валюты платежа.
Ограниченность применения валютной оговорки вообще (и многовалютной в частности) состоит по сути в том, что она страхует от валютного и инфляционного риска лишь в той степени, в которой рост товарных цен отражается на динамике курсов валют. Примером может служить Россия, где валютные оговорки сейчас практикуются повсеместно, в т.ч. и при внутренних расчетах: несмотря на то, что продавцы товаров, как правило, оговаривают их цену исходя из курса доллара (или евро), их потери от внутренней инфляции не компенсируются ростом курса.
В мировой практике для страхования экспортеров и кредиторов от инфляционного риска используются товарно-ценовые оговорки.
Товарно-ценовая оговорка - условие, включаемое в международный контракт с целью страхования от инфляционного риска. К товарно-ценовым оговоркам относятся:
1. Оговорки о скользящей цене, повышающейся исходя из ценообразующих факторов.
2. Индексная оговорка - условие, по которому суммы платежа изменяются пропорционально изменению цен за периоды с даты подписания до момента исполнения обязательства. Индексные оговорки не получили широкого распространения в мировой практике из-за трудностей с выбором и пересчетом индексов, реально отражающих рост цен.
3. Комбинированная валютно-товарная оговорка используется для регулирования суммы платежа с учетом изменения валютных курсов и товарных цен. В случае однонаправленной динамики изменения валютных курсов и товарных цен подсчет сумм платежа происходит пропорционально максимально изменившемуся фактору. В случае если же за период между подписанием и исполнением соглашения динамика валютных курсов и динамика товарных цен не совпадали, то сумма платежа меняется на разницу между отклонением цен и курсов.
4. Компенсационная сделка для страхования валютных рисков при кредитовании: сумма кредита увязывается с ценой в определенной валюте товара (может использоваться корзина валют), поставляемого в счёт погашения кредита.
К настоящему времени валютные оговорки, как метод страхования валютных рисков экспортеров и кредиторов, в основном на практике перестали применяться. Вместо них с начала 70-х годов стали применяться современные методы страхования: валютные опционы, форвардные валютные сделки, валютные фьючерсы, межбанковские операции "своп".
Валютный опцион - сделка между покупателем опциона и продавцом валют, которая дает право покупателю опциона покупать или продавать по определенному курсу сумму валюты в течение обусловленного времени за вознаграждение, уплачиваемое продавцу. Данный вид договоренности предоставляет держателю опциона больше свободы. Опцион дает право (именно право, а не обязанность) купить или продать в будущем определенное количество иностранной валюты по фиксированному курсу обмена в момент истечения или до истечения периода действия данного опциона.
Валютные опционы применяются, в случае если покупатель опциона стремится застраховать себя от потерь, связанных с изменением курса валюты в определенном направлении. Риск потерь от изменения курса валют должна быть нескольких видов:
1 - потенциальный риск присуждения фирме контракта на поставку товаров;
2 - хеджирование вложения капитала в другой валюте по более привлекательным ставкам;
3 - риск при торговой сделке.
Кроме опционов на покупку и продажу валют применяются опционы на покупку ценных бумаᴦ.
Опцион на покупку ценных бумаг - сделка, при которой покупатель опциона получает право покупать или продавать определенные ценные бумаги по курсу опциона в течение определенного времени, уплатив при этом премию продавцу опциона.
Особенностью опциона является риск продавца опциона, который возникает вследствие переноса на него валютного риска экспортера или инвестора. Неправильно рассчитав курс опциона, продавец рискует понести убытки, которые превысят полученную им премию. По этой причине продавец опциона всегда стремится занизить его курс и увеличить премию, что должна быть неприемлемым для покупателя.
Форвардная валютная сделка - продажа или покупка определенной суммы валюты с интервалом по времени между заключением и исполнением сделки по курсу дня заключения сделки. Форвардные валютные сделки реализуются вне биржи. Сторонами форвардной сделки обычно выступают банки и промышленно-торговые корпорации. Сущность форвардной валютной сделки состоит по сути в том, что при заключении контракта на поставку товаров экспортер одновременно заключает со своим банком соглашение о продаже ему своей валютной выручки через месяц по определенному на момент заключения соглашения курсу. При этом банк принимает на себя валютный риск экспортера и как плату за это устанавливает премию для себя, которая учитывается при определении курса-форвард. Форвардный валютный контракт представляет собой договоренность с банком продать или купить определенное количество иностранной валюты по фиксированному обменному курсу для предоставления этой валюты в будущем. Такая фиксация курса валюты на определенную дату устраняет валютный риск для фирмы.
Форвардные валютные сделки используют также импортеры. В случае если ожидается рост курса валюты, в которой импортер осуществляет платежи по контракту, то импортеру выгодно купить эту валюту сегодня по курсу-форвард, даже если он выше реального рыночного курса, но при этом обезопасить себя от еще большего роста курсы этой валюты на день платежа по контракту.
Кроме валютных форвардных операций с 1984 года практикуются форвардные операции с кредитными и финансовыми инструментами - так называемые "соглашения о будущей ставке" (forward rate agreements), которые представляют из себямежбанковские срочные соглашения о взаимной компенсации убытков от изменения процентных ставок по депозитам до 1 года (как правило, на суммы от 1 до 50 млн. долларов).
Форвардные валютные, кредитные и финансовые операции являются альтернативой биржевых фьючерских и опционных операций.
Валютный фьючерс - это срочная сделка на бирже, представляющая собой куплю-продажу определенной валюты по фиксируемому на момент заключения сделки курсу с исполнением через определенный срок. Отличие валютных фьючерсов от операций-форвард состоит по сути в том, что:
1) фьючерсы - это торговля стандартными контрактами;
2) обязательным условием фьючерса является гарантийный депозит;
3) расчёты между контрагентами осуществляется через клиринговую палату при валютной бирже, которая выступает посредником между сторонами и одновременно гарантом сделки.
Преимуществом фьючерса перед форвардным контрактом является его высокая ликвидность и постоянная котировка на валютной бирже. C помощью фьючерсов экспортеры имеют возможность хеджирования своих операций.
"Своп" – межбанковская операция, сочетающая наличную куплю-продажу с одновременным заключением контр-сделки на определенный срок. Существует несколько типов операций "своп": валютные, процентные, долговые, с золотом и их различные сочетания.
Валютная операция "своп" представляет собой покупку иностранной валюты на условиях "спот" в обмен на отечественную валюту с последующим выкупом. К примеру, немецкий банк, имея временно излишние доллары США, продает их американскому банку и одновременно покупает доллары на срок с поставкой через 1 месяц.
Сделки "своп" удобны для банков, так как не создают непокрытой валютной позиции - объёмы требований и обязательств банка в иностранной валюте совпадают. Целями операций "своп" являются:
Приобретение крайне важно й валюты для международных расчетов;
Осуществление политики диверсификации валютных резервов;
Поддержание определенных остатков на текущих счетах;
Удовлетворение потребностей клиента в иностранной валюте и др.
К сделкам "своп" особенно активно прибегают центральные банки. Οʜᴎ используют их для временного подкрепления своих валютных резервов в периоды валютных кризисов и для проведения валютных интервенций.
Сделки "своп" c золотом проводятся аналогичным образом: металл продается на условиях наличной продажи и одновременно выкупается с платежом через определенный срок.
Операции "своп" c валютой и золотом означают временный обмен активами, с процентами и долговыми требованиями - окончательный обмен. Сущность операций "своп" с процентами состоит по сути в том, что одна сторона обязуется выплатить другой проценты по ставке LIBOR в обмен на получение платежей по фиксированной ставке. Выигрывает та сторона, которая не ошиблась в прогнозировании рыночной процентной ставки. Операции "своп" с долговыми обязательствами состоят в том, что кредиторы обмениваются не только процентными поступлениями, но и всей суммой долга клиента. Операции "своп" c валютой и процентами иногда объединяются: одна сторона выплачивает проценты по плавающей процентной ставке в долларах США в обмен на получение процентных платежей по фиксированной ставке в другой валюте.
К операциям "своп" на финансовых рынках близки по смыслу так называемые операции "репо"(repurchasing agreement, или repo, или buybacks). Операции "репо" основаны на соглашении участников сделки об обратном выкупе ценных бумаᴦ. Соглашение предусматривает, что одна сторона продает другой пакет ценных бумаг определенного размера с обязательством выкупить его по заранее оговоренной цене. Иными словами одна сторона кредитует другую под залог ценных бумаᴦ. Операции "репо" бывают нескольких видов. "Репо с фиксированной датой" предусматривает, что заемщик обязуется выкупить ценные бумаги к заранее оговоренной дате. Операции "открытые репо" предполагают, что выкуп ценных бумаг должна быть осуществлен в любое время либо в любое время после определенной даты. С помощью операций "репо" держатели крупных пакетов ценных бумаг получают возможность более эффективно распоряжаться своими активами, а банки и другие финансовые институты получают еще один инструмент управления ликвидностью.
Импортер также может взять в банке кредит в иностранной валюте
, в которой он планирует рассчитываться за поставляемый товар.
Размещено на реф.рф
В этом случае импортеру нет крайне важно сти приобретать иностранную валюту за национальную, а значит и отсутствует какая-либо чувствительность к валютному риску. Этот способ страхования, пожалуй, наиболее реален на сегодня для российских фирм.
Кредит в иностранной валюте должна быть удобен и экспортеру, ожидающему поступления экспортной выручки. Получив иностранную валюту в качестве кредита͵ экспортер может обменять ее на национальную валюту по текущему обменному курсу и использовать ее как замену отвлеченных оборотных средств. Погашение же кредита производится из будущих поступлений в той же иностранной валюте.
Вопрос страхования валютных рисков в России остается актуальным вне зависимости от европейского рынка. Основу отечественного экспорта составляют сырьевые товары, цены на которые традиционно котируются на мировом рынке в американской валюте. Даже расчёты внутри страны проводятся зачастую в условных единицах. И страхование валютных рисков продолжает играть значительную роль при осуществлении деятельности, где расчёты производятся не в национальной российской валюте.
В заключение крайне важно отметить, что перечисленные методы снижения риска валютных операций не являются видами страховых сделок с точки зрения рассмотрения страхования как экономической категории, а являются разновидностью метода самострахования.
Страхование валютных рисков - понятие и виды. Классификация и особенности категории "Страхование валютных рисков" 2017, 2018.
Обязательств сделок
Условия контракта, обеспечивающие исполнение
Условия и оговорки, минимизирующие риск невыполнения обязательств с обеих сторон, могут быть предусмотрены и записаны в тексте самого контракта. К ним относятся резервирование права собственности, задаток, аванс, выбор формы расчета.
При продаже товара в кредит в контракт может включаться оговорка о резервировании права собственности . Ее суть в том, что право собственности на проданный товар сохраняется за продавцом до момента поступления от покупателя последнего платежа.
Риск же случайной гибели или порчи товара несет покупатель с момента передачи ему товара. О резервировании прав собственности должно быть известно третьим лицам.
Задаток (согласно п. 1 ст. 351 ГК Республики Беларусь) – денежная сумма, выдаваемая одной из договаривающихся сторон в счет причитающихся с нее по договору платежей другой стороне в доказательство заключения договора и обеспечение его исполнения.
Аванс – полный или частичный платеж, который передается одной стороне в счет причитающихся с нее платежей другой стороне. Может иметь как денежную, так и товарную форму.
Наиболее надежными для экспортера формами расчетов являются платеж до отгрузки товара, безотзывный аккредитив и др.
Платеж до отгрузки товара является самым надежным средством обеспечения платежа, так как продавец отгружает товар покупателю только после получения от него оплаты за подлежащий поставке товар.
Безотзывный аккредитив представляет собой твердое обязатель-ство банка импортера (банка эмитента) по выполнению платежа в пользу экспортера (бенефициара), которое не может быть изменено или аннулировано.
Валютный риск – это опасность валютных потерь, связанных с колебанием курсов иностранных валют в ходе осуществления внешнеторговых сделок.
Вероятность валютных рисков велика при продаже товаров в кредит и в случаях, когда между моментом заключения договора и моментом платежа существует определенный промежуток времени.
Предприятия используют следующие методы страхования валютных рисков:
· выбор валюты цены внешнеторгового контракта;
· включение валютной оговорки в условия контракта;
· регулирование валютной позиции по заключаемым контрактам;
· использование услуг банков по страхованию валютных рисков.
Фиксация валюты цены внешнеторгового контракта является наиболее простым методом страхования валютных рисков. Суть его – в установлении цены контракта в той валюте, изменение курса которой будет более благоприятным. Экспортер при заключении сдел-ки стремится зафиксировать цену в более сильной валюте, импортер, напротив, – в более слабой, подверженной обесценению.
Данный метод имеет ряд недостатков. Во-первых, необходимо, чтобы при его использовании оправдались благоприятные прогнозыдинамики валютных курсов. Во-вторых, не всегда есть возможность выбрать наиболее предпочтительную валюту цены. Так, согласно сложившейся международной практике цены на нефть, зерно, медь, никель устанавливаются в долларах США, на каучук – в сингапурских долларах. В-третьих, желания экспортера и импортера при выборе валюты цены не совпадают и при уступке одной из сторон в данном вопросе она может потребовать встречных уступок: скидки или надбавки к цене, льготных условий платежа, предоставления кредита и др.
Валютные оговорки – это условие договора, которое указывает на то, в какой валюте будет произведен платеж и каково должно быть курсовое соотношение валюты платежа и согласованной сторонами другой устойчивой валюты.
Включение в условия внешнеторгового контракта валютной оговорки предполагает корректировку цены контракта в той же пропорции, в какой изменился курс валюты сделки по отношению к курсу согласованной твердой валюты в момент платежа по сравнению с моментом заключения договора.
В некоторых случаях предусматривают мультивалютные оговорки , при которых пересчет суммы платежа производится в зависимости от изменения курса валюты платежа по отношению к нескольким заранее определенным валютам (валютной «корзине»). Этот метод позволяет уменьшить зависимость от какой-либо одной валюты и обеспечивает большую стабильность курса.
Для долгосрочных контрактов в качестве защитного средства от обесценения валюты могут использоваться индексные оговорки . Они предполагают корректировку цены товара и суммы платежа в зависимости от изменения рыночных цен на данный товар, издержек его производства или общей динамики изменения цен.
Возможность использования индексных оговорок по-разному рас-сматривается в праве зарубежных стран. Например, во Франции они запрещены, в США и Великобритании их действенность прямо признана судебной практикой, а в ФРГ такие оговорки применяются в довольно широкой сфере отношений.
Страхование валютного риска с использованием валютной позиции производится крупными фирмами в случае заключения большого количества внешнеторговых контрактов. Суть данного метода – в отсутствии открытой валютной позиции достигнуть чего можно различными способами:
За счет одновременного заключения экспортной и импортной сделок в одной и той же валюте приблизительно совпадающих объема и сроков платежа;
Посредством заключения большого числа экспортных и импортных контрактов в разных валютах, имеющих противоположные тенденции изменения валютных курсов;
Путем изменения сроков платежа, называемого тактикой «Лидз энд легз» (от англ. lеаds апd 1аgs) – опережение и отставание). Суть ее заключается в том, что в ожидании повышения курса валюты платежа производится досрочная оплата товара, при ожидании его падения – напротив, задержка платежа. Использование данного метода в значительной степени зависит от финансовых условий внешнеторговых контрактов. Поэтому в контрактах целесообразно заранее оговорить возможность досрочной оплаты и размер пени за ее просрочку.
Для страхования валютных рисков используются услуги банков по хеджированию. К методам хеджирования относятся форвардные сделки, опционные сделки и др. Сущность основных методов хеджирования заключается в том, чтобы осуществить валютные операции до того, как произойдет неблагоприятное изменение валютного курса, либо компенсировать убытки от его изменения за счет параллельных сделок с валютой, курс которой изменился в противоположном направлении.
В настоящее время наиболее используемым методом хеджирования являются форвардные сделки . Сутьих заключается в том, что импортер, опасающийся повышения курса валюты платежа, заранее обращается в банк и покупает валюту по рассчитанному форвардному курсу, зафиксированному в момент покупки валюты со сроком перевода в установленный срок платежа. Курс форвард выше курса спот (текущего курса наличных валютных сделок), однако импортер идет на дополнительные затраты, чтобы предотвратить еще большие расходы в будущем.
Опцион представляет собой вид контракта, по которому покупатель за определенную комиссию (до 5 % стоимости сделки) имеет право в течение установленного срока либо купить по фиксированной цене иностранную валюту – опцион «колл» (coll), либо продать ее – опцион «пут» (put), либо аннулировать договор и производить расчеты по текущему курсу. Риск, которому подвергается владелец опциона, заранее ограничен ценой опциона.
Применение опционов является дорогостоящей операцией и оправдано лишь в условиях значительных изменений валютных курсов. В то же время предприятия получают право выбора, и это может значительно повысить эффективность операций.
7.1 Страхование коммерческих рисков .
Объектом страхования коммерческих рисков является коммерческая деятельность страхователя по инвестированию денежных средств в какой-либо вид производства, работ или услуг и получение от этих вложений через определенный срок дохода.
Ответственность страховой организации по страхованию коммерческих рисков заключается в возмещении страхователю потерь, возникших из-за неблагоприятного изменения конъюнктуры рынка и ухудшения других условий для осуществления коммерческой деятельности страхователя.
Так как целью страхования является защита от возможных потерь инвестиционных вложений, срок действия договора страхования обуславливается сроком окупаемости капитальных затрат, который зависит от вида деятельности, размера предприятия, организации его деятельности, места расположения и прочих факторов.
Особенность данного вида страхования в том, что выплата возмещения производится в основном по окончании срока страхования, когда выявляются окончательные результаты застрахованных коммерческих операций.
Страховая сумма определяется по заявлению страхователя, с согласия страховщика. Возможны несколько вариантов установления страховой суммы. Например, страховая сумма может определяться в пределах капитальных вложений, другой вариант предполагает включение в страховую сумму и нормы прибыли, которая ожидается от затрат. Страховое возмещение определяется в виде разницы между полученными финансовыми результатами и страховой суммой.
При согласовании срока действия договора страхования исходят из анализа времени окупаемости инвестиций в различных отраслях производственной и непроизводственной сфер.
Кроме того, при заключении договора необходимо предусмотреть обязанность страхователя сообщить обо всех известных ему изменениях в степени страхового риска и не допускать действий увеличивающих этот риск.
Ограничение страховой ответственности предусмотрено на случаи убытков из-за возможных военных действий, политических переворотов, изменения курсов валют, умышленных мер страхователя по срыву застрахованной деятельности, нарушение законодательства, изменения профиля коммерческой деятельности застрахованного, неквалифицированного менеджмента.
Так как для каждого отдельного предприятия риск персонален, что зависит от вида деятельности, срока страхования, степени стабильности рыночных отношений и прочих условий, ставки страховых тарифов и объем страховой ответственности дифференцированы во многом индивидуально.
Тарифы данного страхования коррелируют в значительной степени со ставками страхования кредитов.
7.2 Страхование от убытков, вследствие перерывов в производстве .
Страхование потерь, связанных с остановкой производства оправдано экономическими интересами предприятий.
Страховая ответственность предусмотрена на случай потерь от стихийных бедствий, потерь от простоев из-за не поставок электроэнергии, топлива, неподачи воды вследствие аварий, происшедших не у страхователя, а у поставщика (на линиях электропередачи …).
Подлежащий возмещению ущерб от простоя складывается из трех составляющих частей:
Расходов произведенных за время остановки производства;
Недополученной прибыли;
Дополнительных затрат, осуществляемых с целью уменьшения потерь.
К расходам произведенным за время остановки производства относят те затраты, которые несет страхователь, независимо от того продолжается ли производство или нет.
Прибыль, не полученная во время остановки производства может быть определена как произведение нормы прибыли на объем не выпущенной продукции.
Размер дополнительных затрат может быть связан с: дополнительным введением смен, срочным ремонтом, сверхурочных работ, получением электротока от других источников и пр. Здесь важно, чтобы размер этих расходов не превышал суммы ущерба без их (расходов) осуществления.
Расчет величины ущерба, как правило, трудоемкий процесс, требует достоверного знания специфики работы конкретного предприятия, а также наличия значительного объема информации, характеризующей деятельность данного предприятия. Поэтому обязанность по определению размеров убытков возлагают на экономические и бухгалтерские службы самого страхователя, а страховая организация должна осуществлять контроль за расчетами. Существенной особенностью этого страхования является то, что размер ущерба здесь во многом зависит от срока простоя. Поэтому обычно в договоре страхования определяется продолжительность ответственности страховщика. Существуют также вариант с установлением нижней границы ответственности страховщика.
Ставки платежей рассчитываются на период страхования равный 1-му году. Исходя из своих возможностей, страхователь может выбирать больший период страхования при более высоких тарифах, или меньший период при более низких тарифах.
7.3 Страхование рисков новой техники и технологии .
Страхование новой техники и технологии проводится от рисков, связанных с использованием этой техники и технологий. К таким рискам относится: ошибки в конструкции машин и разработке технологии, в подборке материалов или в их изготовлении, неожиданное появление на рынке более совершенных технологий и техники, скрытые дефекты, которые не были выявлены при испытаниях, отказ измерительных, предохранительных приборов, повышенное напряжение, короткое замыкание, ошибки при обслуживании техники и технологической линии, небрежность, злой умысел третьих лиц и другие причины, ведущие к разрушению машин или остановке производства.
Это страхование можно разделить на два направления:
Страхование самой техники, на случай выхода ее из строя, нарушения работы, гибели, повреждения;
Страхование от непредвиденных, неблагоприятных событий и последствий вследствие использования новой техники и технологий.
Страхованию подлежит оборудование и технологические установки прошедшие необходимые испытания и признанные пригодными к работе.
Необходимо помнить, что убытки подлежат возмещению, если они возникли вследствие случайных ошибок или непреднамеренных действий лиц, которые имели необходимую профессиональную подготовку для работы с новой техникой или технологией.
При страховом случае с технологическими (техническими) установками могут возникнуть частичные убытки и полная гибель.
Частичным является такой убыток, когда застрахованные объекты повреждены и стоимость восстановления их не выше первоначальной стоимости приобретения и монтажа на предприятии. В этом случае возмещаются расходы, необходимые для того, чтобы восстановить в рабочее состояние машину, оборудование.
Если стоимость восстановления выше первоначальной стоимость и монтажных расходов то, считается что произошла полная гибель объекта, в этом случае возмещается его первоначальная стоимость, а не затраты по восстановлению.
Ставки страховых платежей зависят от типов технических и технологических установок, их сложности и экспертной прогнозной оценки риска по данным объектам.
7.4 Страхование биржевых и валютных рисков .
Биржевые сделки могут быть с реальным товаром, который можно увидеть, оценить получить полное техническое описание, и без реального товара. Такие сделки заключаются на определенный срок в отношении будущих товаров, которых в действительности может и не быть.
При страховании сделок с реальным товаром договор страхования может заключаться как с продавцом, так и с покупателем.
По договору страхования, заключенному с покупателем, ответственность страховщика возникает в случае отказа продавца от поставки товара или задержки поставки сверх оговоренного срока.
По договору, заключаемому с продавцом, ответственность страховщика возникает при отказе покупателя от принятия закупаемого товара или задержке с его оплатой сверх установленных сроков.
Если сделка заключается без реального товара, то в этом случае есть основание для страхования от форс-мажорных обстоятельств или непреодолимых препятствий для выполнения сделки. Объектом страхования по таким сделкам могут и экономические интересы продавца на случай неосуществления покупателем платежа в установленный срок по независящим от него причинам (чрезвычайным обстоятельствам).
Страхование валютных рисков обусловлено специфическими условиями внешнеэкономической деятельности и валютных операций:
Страхование валютных рисков необходимо, прежде всего, для возмещения следующих возможных потерь:
Затрат, связанных с производством экспортной продукции, при отказе от нее зарубежного партнера по каким-либо причинам;
Убытков от неплатежа за поставленный товар или оказанную услугу в случае ухудшения финансового положения (банкротства) иностранного партнера или вследствие политических событий в стране:
Убытков от изменения курса валюты платежа за период от заключения контракта до его исполнения и платежа по нему.
Объектом страхования может быть страхование интересов инвесторов (страхование инвестиций)на случай запрета вывоза прибыли от инвестиций и других нарушений прав зарубежного инвестора вследствие действий государственных органов власти, политических событий. Такое страхование важно для привлечения в отечественную экономику дополнительных инвестиций.
В защите от валютных рисков за рубежом важную роль играют банки, осуществляющие операции хеджирования. Хеджирование применяется при биржевых фьючерсных сделках по различным товарам.
Контрольные вопросы:
1. В чем необходимость страхования коммерческих рисков?
2. Из каких составляющих складывается ущерб от простоя?
3. В чем специфика страхования новой техники и технологий?
4. На защиту от каких рисков направлено страхование биржевых сделок?
Тема 8: Перестрахование.
ГРОЗНЕНСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ НЕФТЯНОЙ ИНСТИТУТ
имени академика М.Д. МИЛЛИОНЩИКОВА
РЕФЕРАТ
на тему: Страхование валютных рисков
Грозный −2010
Введение…………………………………………………………………..с. 3
1. Сущность и содержание валютных рисков и их регулирования…...с. 5
1.1. Сущность валютных рисков………………………………………...с. 5
1.3. Понятие о страховании валютных рисков…………………………с. 6
2. Методы страхования валютных рисков в 40-60-х годах……………с. 9
2.1. Защитные оговорки………………………………………………….с. 9
2.2. Валютная корзина……………………………………………………с. 11
2.3. Товарно-ценовая оговорка…………………………………………..с. 13
Заключение……………………………………………………………….с. 14
Список литературы………………………………………………………с. 16
ВВЕДЕНИЕ
У каждой страны есть свои деньги. Они служат средством обмена или средством платежа, единицей счета, средством сохранения стоимости, а также используются как мера отложенных платежей. Причем не только на внутреннем, но и на внешнем рынке в качестве национальной валюты.
Но ведь национальных валют столько же, сколько и суверенных государств. Следовательно существует такое же количество обособленных структур процентных ставок и государственных налоговых политик.
В процессе международной торговли, заключения связанных с ней сделок, составления международных контрактов - везде используется понятие валюты. Но валюты различных стран подвержены разным колебаниям. Это и инфляция, приводящая к обесцениванию валюты, и различные экономические проблемы, приводящие к падениям курсов национальных валют разных стран.
Для того чтобы в процессе внешнеэкономической деятельности ее субъект мог себя обезопасить, необходимо своевременно спрогнозировать вероятность валютных рисков, установить размеры рисков и принять на этой основе единственно верное решение о том, заключать ли международный контракт и на каких условиях это будет происходить.
Целью данной курсовой работы является освещение сущности валютных рисков и их страхования, методов страхования валютных рисков.
В первом разделе изложена сущность валютных рисков и их страхования, а также сущность регулирования валютных рисков в процессе внешнеэкономической деятельности.
Во втором разделе работы излагаются методы страхования валютных рисков: защитные оговорки, валютные опционы, форвардные валютные сделки, валютные фьючерсы, межбанковские операции «своп».
Задачами, которые необходимо решить в процессе работы, являются следующие: рассмотреть сущность и содержание валютных рисков, методов их регулирования, изучить методы страхования валютных рисков.
Объектом исследования выступают международные рынки, на которых производится купля-продажа валюты, товаров, работ, услуг, совершаются финансовые операции.
Предметом исследования являются валютные риски, возникающие на международных рынках в процессе взаимодействия покупателей и продавцов.
В качестве методов исследования в работе применен аналитический метод.
1. СУЩНОСТЬ И СОДЕРЖАНИЕ ВАЛЮТНЫХ РИСКОВ И ИХ
РЕГУЛИРОВАНИЯ
Сущность валютных рисков.
Валютные риски являются частью коммерческих рисков, которым подвержены участники международных экономических отношений. Валютные риски это опасность валютных потерь в результате изменения курса валюты цены (займа) по отношению к валюте платежа в период между подписанием контракта или кредитного соглашения и осуществлением платежа. В основе валютного риска лежит изменение реальной стоимости денежного обязательства в указанный период. Валютному риску подвержены обе стороны-участники сделки.
Пример. 10 февраля 1995 года экспортер из Германии заключил контракт на сумму 10 миллионов долларов с импортером из США с отсрочкой платежа на 1 месяц. Валюта цены в контракте - доллар США, валюта платежа - немецкая марка. На время заключения контракта курс доллара по отношению к марке составлял 1USD=1.5346DM.
На 10 марта, когда должен был осуществляться платеж, курс доллара составил 1USD==1.3966DM. Таким образом, за период между заключением контракта и платежом по нему валюта цены - доллар - обесценилась на 8.99 %. Потери экспортера составили те же 8.99%, а импортер наоборот выиграл, т.к. заплатил не 15346000 марок, а только 13966000 марок.
В приведенном примере проигравшей стороной является экспортер, но в случае противоположной динамики валютного курса, т.е. если бы курс доллара на 10 марта превысил значение 1.5346DM, потери нес бы импортер товара.
В связи с тем, что курсы абсолютно всех валют, в том числе и резервной валюты - доллара США, подвержены периодическим колебаниям вследствие различных объективных и субъективных причин, практика международных экономических отношений выработала подходы к выбору стратегии защиты от валютных рисков. Сущность этих подходов заключается в том, что:
1.Принимаются решения о необходимости специальных мер по страхованию валютных рисков.
2.Выделяется часть внешнеторгового контракта или кредитного соглашения -открытая валютная позиция,- которая будет страховаться. 3.Выбирается конкретный способ и метод страхования риска.
1.3. Понятие о страховании валютных рисков.
В международной практике применяются два основных способа страхования рисков:
1. Односторонние действия одного из партнеров.
2.Взаимная договоренность участников сделки.
На выбор конкретного метода страхования риска влияют такие факторы, как:
Особенности экономических и политических отношений со стороной-контрагентом сделки
Конкурентоспособность товара
Платежеспособность контрагента сделки
Действующие валютные и кредитно-финансовые ограничения в данной стране
Срок покрытия риска
Перспективы изменения валютного курса или процентных ставок на рынке.
Мировая практика страхования валютных и кредитных рисков отражает происходившие изменения в мировой экономике и валютной системе в целом.
Таким образом, валютные риски - это опасность изменения стоимости валюты цены по отношению к валюте платежа в период между временем заключения контракта и временем осуществления платежа по нему. Валютным рискам подвержены обе стороны контракта. Так как валютные риски существуют всегда, то мировая практика выработала специальные механизмы защиты от валютных рисков. В процессе такой защиты делается решение о ее целесообразности, выбирается часть контракта, которую необходимо защитить, и выбирается конкретный метод защиты (страхования рисков).
2. МЕТОДЫ СТРАХОВАНИЯ ВАЛЮТНЫХ РИСКОВ В 40-60-Х ГОДАХ
2.1. Защитные оговорки
Наиболее простым и самым первым методом страхования валютных рисков являлись защитные оговорки.
Золотые и валютные защитные оговорки применялись после второй мировой войны. Золотая оговорка основана на фиксации золотого содержания валюты платежа на дату заключения контракта и пересчете суммы платежа пропорционально изменению золотого содержания на дату исполнения. Различались прямая и косвенная золотые оговорки. При прямой оговорке сумма обязательства приравнивалась в весовому количеству золота; при косвенной - сумма обязательства, выраженная в валюте, пересчитывалась пропорционально изменению золотого содержания этой валюты (обычно - доллара). Применение этой оговорки основывалось на том, что в условиях послевоенной Брестонвудской валютной системы существовали официальные золотые паритеты- соотношения валют по их золотому содержанию, которые с 1934 по 1976 год устанавливались на базе официальной цены золота, выраженной в долларах. Однако из-за периодически происходивших колебаниях рыночной цены золота и частых девальваций ведущих мировых валют, золотая оговорка постепенно утратила свои защитные свойства и перестала применяться совсем со времени принятия Ямайской валютной системы, отменившей золотые паритеты и официальную цену золота.
Валютная оговорка - условие в международном контракте, оговаривающее пересмотр суммы платежа пропорционально изменению курса валюты оговорки с целью страхования валютного или кредитного риска экспортера или кредитора. Наиболее распространенная форма валютной оговорки - несовпадение валюты цены и валюты платежа. При этом экспортер или кредитор заинтересован в том, чтобы в качестве валюты цены выбиралась наиболее устойчивая валюта или валюта, повышение курса которой прогнозируется, т.к. при производстве платежа подсчет суммы платежа производится пропорционально курсу валюты цены. В рассмотренном выше примере экспортер из Германии, выбравший валютой цены доллар, неправильно спрогнозировал конъюнктуру мирового рынка и понес потери из-за падения курса доллара в момент осуществления платежа по контракту. Отсюда следует, что в условиях нестабильности плавающих валютных курсов, этот метод страхования валютных рисков является неэффективным. Аналогичный вывод можно распространить и на другую форму валютной оговорки - когда валюта цены и валюта платежа совпадают, а сумма платежа ставится в зависимость от более стабильной валюты оговорки.
Для снижения риска падения курса валюты цены на практике получили распространение многовалютные оговорки.
Многовалютная оговорка - условие в международном контракте, оговаривающее пересмотр суммы платежа пропорционально изменению курса корзины валют, заранее выбираемых по соглашению сторон. Многовалютная оговорка имеет преимущества перед одновалютной:
во-первых, валютная корзина, как метод измерения средневзвешенного курса валют, снижает риск резкого изменения суммы платежа;
во-вторых, она в наибольшей степени соответствует интересам контрагентов сделки с точки зрения валютного риска, т.к. включает валюты разной стабильности.
Вместе с тем к недостатком многовалютной оговорки можно отнести сложность формулировки оговорки в контракте в зависимости от способа расчета курсовых потерь, неточность которой приводит к различной трактовке сторонами условий оговорки. Другим недостатком многовалютной оговорки является сложность выбора базисной корзины валют.
2.2. Валютная корзина.
После отмены золотодевизного стандарта и режима фиксированных паритетов и курсов и переходе к Ямайской валютной системе и плавающим валютным курсам международные валютные единицы приравнены к определенной валютной корзине. Существует несколько видов валютных корзин. Они различаются составом валют:
1. Симметричная корзина - в ней валюты наделены одинаковыми удельными весами.
2.Ассиметричная корзина - в не валюты наделены разными удельными весами.
3. Стандартная корзина - валюты зафиксированы на определенный период применения валютной единицы в качестве валюты оговорки.
4.Регулируемая корзина - валюты меняются в зависимости от рыночных факторов.
Преимуществом применения СДР или ЭКЮ как базы многовалютной оговорки заключается в том, что регулярные и общепризнанные их котировки исключают неопределенность при подсчете сумм платежа. Составными элементами механизма валютной оговорки являются:
Начало ее действия, которое зависит от установленного в контракте предела колебаний курса
Дата базисной стоимости валютной корзины. Датой базисной стоимости обычно является дата подписания контракта или предшествующая ей дата. Иногда применяется скользящая дата базисной стоимости, что создает дополнительную неопределенность. - дата или период определения условной стоимости валют-
Дата или период определения условной стоимости валютной корзины на момент платежа: обычно, рабочий день непосредственно перед днем платежа или несколько дней перед ним.
Ограничение действия валютной оговорки при изменении курса валюты платежа против курса валюты оговорки путем установления нижнего и верхнего пределов действия оговорки (обычно в процентах к сумме платежа).
Другими формами многовалютной оговорки являются:
1. Использование в качестве валюты платежа нескольких валют из согласованного набора, например: доллар, марка, швейцарский франк и фунт стерлингов. 2.0пцион валюты платежа - на момент заключения контракта цена фиксируется в нескольких валютах, а при наступлении платежа экспортер имеет право выбора валюты платежа.
Ограниченность применения валютной оговорки вообще (и многовалютной в частности) заключается в том, что она страхует от валютного и инфляционного риска лишь в той степени, в которой рост товарных цен отражается на динамике курсов валют. Примером может служить Россия, где валютные оговорки сейчас практикуются повсеместно, в том числе и при внутренних расчетах: несмотря на то, что продавцы товаров, как правило, оговаривают их цену в зависимости от курса доллара, их потери от внутренней инфляции не компенсируются ростом курса. В мировой практике для страхования экспортеров и кредиторов от инфляционного риска используются товарно-ценовые оговорки.
2.3. Товарно-ценовая оговорка.
Товарно-ценовая оговорка - условие, включаемое в международный контракт с целью страхования от инфляционного риска. К товарно-ценовым оговоркам относятся:
1. Оговорки о скользящей цене, повышающейся в зависимости от ценообразую-щих факторов.
2.Индексная оговорка - условие, по которому суммы платежа изменяются пропорционально изменению цен за периоды с момента подписания до момента исполнения обязательства. Индексные оговорки не получили широкого распространения в мировой практике из-за трудностей с выбором и пересчетом индексов, реально отражающих рост цен.
3.Комбинированная валютно-товарная оговорка используется для регулирования суммы платежа с учетом изменения валютных курсов и товарных цен. В случае однонаправленной динамики изменения валютных курсов и товарных цен подсчет сумм платежа происходит од пропорционально максимально изменившемуся фактору. Если же за период между подписанием и исполнением соглашения динамика валютных курсов и динамика товарных цен не совпадали, то сумма платежа меняется на разницу между отклонением цен и курсов. 4.Компенсационная сделка для страхования валютных рисков при кредитовании: сумма кредита увязывается с ценой в определенной валюте (может использоваться корзина валют) товара, поставляемого в счет погашения кредита.
К настоящему времени валютные оговорки, как метод страхования валютных рисков экспортеров и кредиторов, в основном на практике перестали применяться. Вместо них с начала 70-х годов стали применяться современные методы страхования: валютные опционы, форвардные валютные сделки, валютные фьючерсы, межбанковские операции "своп".
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Валютные риски - это опасность изменения стоимости валюты цены по отношению к валюте платежа в период между временем заключения контракта и временем осуществления платежа по нему. Валютным рискам подвержены обе стороны контракта. Так как валютные риски существуют всегда, то мировая практика выработала специальные механизмы защиты от валютных рисков. В процессе такой защиты делается решение о ее целесообразности, выбирается часть контракта, которую необходимо защитить, и выбирается конкретный метод защиты (страхования рисков).
Подводя итоги, можно сделать такие выводы.
В качестве методов страхования валютных рисков в различные периоды времени использовались разные.
В послевоенные годы широкое распространение получил такой метод защиты от валютных рисков, как валютные оговорки. Валютная оговорка представляет собой оговоренное в контракте условие, по которому в момент платежа стоимость контракта пересчитывается в соответствии с золотым содержанием. Оговорки, основанные на золотом содержании национальных валют, применялись в послевоенные годы. Затем применялись также формы валютных оговорок, основанные на курсах стабильной валюты или сразу нескольких валют, так называемых валютных корзин, и многие другие. С 70-х годов 20в. такая форма страхования валютных рисков почти не применяется из-за присущих ей недостатков.
В качестве метода страхования валютных рисков используется также валютные опционы. Валютный опцион - сделка между покупателем опциона и продавцом валют, которая дает право покупателю опциона покупать или продавать по определенному курсу сумму валюты в течение обусловленного времени за вознаграждение, уплачиваемое продавцу.
Форвардная валютная сделка - продажа или покупка определенной суммы валюты с интервалом по времени между заключением и исполнением сделки по курсу дня заключения сделки. Форвардные валютные сделки осуществляются вне биржи. Сторонами форвардной сделки обычно выступают банки и промышленно-торговые корпорации.
Валютный фьючерс - срочная сделка на бирже, представляющая собой куплю-продажу определенной валюты по фиксируемому на момент заключения сделки курсу с исполнением через определенный срок.
"Своп" - операция, сочетающая наличную куплю-продажу с одновременным заключением контрсделки на определенный срок. Существует несколько типов операций "своп": валютные, процентные, долговые, с золотом и их различные сочетания.
Таким образом, эффективное использование всех вышеперечисленных методов позволяет предотвратить опасность потерь субъектов внешнеэкономической деятельности вследствие изменения валютных курсов различных стран.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ:
1. Внешнеторговые сделки. Составитель И.С.Гринько. - Сумы: Фирма "Реал", 1994-464 с.
3. "Коммерсанг-weekly", № 2,7,38 -1994 г., № 7-1993 г.
4. Международные валютно-финансовые и кредитные отношения. Под редакцией Л.Н. Красавиной. - Москва, 1994 г.
5. Новицкий В.Е. Внешнеэкономическая деятельность и международный маркетинг. -К.: Либра, 1994. - 191 с.
6. Основы внешнеэкономических знаний: Словарь-справочник / С.И.Долгов, В.В.Васильев, С.П. Гончарова и др. - М.: Высш. шк., 1990 - 432 с.
7. П.Х. Линдерт. Экономика мирохозяйственных связей - М.: Прогресс, 1992.
8. С. Фишер. Экономикс - М.: Дело, 1993.
9. Современная экономика. Под ред. Мамедова О.Ю. - РД.: Феникс, 1996.
Страхования валютных рисков . Форвардные, фьючерсные, опционные сделки, сделки свопДоклад >> Финансовые науки
Источников Страхование валютных рисков Так ли важно и необходимо страхование валютных рисков ? ... страхования валютных рисков были защитные отговорки. Однако, благодаря развитию инструментов страхования рисков , появились новые методы страхования валютных рисков ...
Страхование финансовых рисков (4)
Курсовая работа >> Банковское дело... риска Валютные риски и методы их страхования Валютные риски при заключении стандартных контрактов Валютные риски при расчетах по клирингу Валютные риски ...
Страхование финансовых рисков (6)
Курсовая работа >> Банковское делоИ результатах; - лимитирование; - страхование (в том числе хеджирование) и др. 2. Валютные риски и методы их страхования 2.1. Валютные риски при заключении...
Современные методы страхования валютного риска имеют свою классификацию (рис. 5).
Рис. 5.
Рассмотрим некоторые методы управления валютным риском более подробно.
Структурная балансировка заключается в стремлении поддерживать такую структуру активов и пассивов, которая позволит перекрыть убытки от изменения валютного курса прибылью, получаемой от этого же изменения по другим позициям баланса. Иначе говоря, подобная тактика сводится к стремлению иметь максимально возможное количество «закрытых» позиций, минимизируя, таким образом, валютные риски. Но поскольку иметь «закрытыми» все позиции не всегда возможно и разумно, то следует быть готовым к немедленным акциям по структурной балансировке.
Например, если предприятие или банк ожидает значительных изменений валютных курсов в результате девальвации рубля, то ему следует немедленно конвертировать свободную наличность в валюту платежа. Если же говорить о соотношении между различными иностранными валютами, то в подобной ситуации кроме конверсии падающей валюты в более надежную можно осуществить замену ценных бумаг на более надежные фондовые ценности.
Одним из простейших и в то же время наиболее распространенных способов балансировки является приведение в соответствие валютных потоков, отражающих доходы и расходы. Каждый раз, заключая контракт, предусматривающий получение или, наоборот, выплату иностранной валюты, предприятие или банк должен стремиться остановить свой выбор на той валюте, которая поможет ему полностью или частично закрыть уже имеющиеся «открытые» валютные позиции. Например, у предприятия на счету уже лежат доллары, соответственно сделку по покупке товара они оплатят именно в долларах, а не в евро.
Вид валютных операций, связанный с манипулированием сроками расчётов для получения выгоды на разнице курсов валют, называется «лидз-энд-легз».
Ускорение или задержка платежей (лидз-энд-легз) используется при осуществлении операций с иностранной валютой. При этом банк в соответствии со своими ожиданиями будущих изменений валютных курсов может потребовать от своих дебиторов ускорения или задержки расчетов. В ожидании снижения курса национальной валюты импортеры стремятся ускорить платежи контрагентам в иностранной валюте, чтобы не нести потерь при повышении ее курса. При укреплении национальной валюты, напротив, преобладает их стремление к задержке платежей в иностранной валюте. Этим приемом пользуются для защиты от валютного риска или получения выигрыша от колебаний валютных курсов. Однако риск потерь по-прежнему присутствует, поскольку вполне вероятно неправильное предсказание направления изменения валютного курса.
К числу наиболее употребляемых форм подобной тактики относятся: досрочная оплата товаров и услуг (при ожидаемой ее девальвации, т.е. падении курса); ускорение или замедление возвращения прибылей, погашение основной суммы кредитов и выплаты процентов и дивидендов; регулирование получателем иностранных валютных средств сроков конверсии выручки в национальную валюту и пр. Применение этой тактики позволяет закрыть короткие позиции по иностранной валюте до роста валютного курса и соответственно длинные позиции - до его падения. Однако возможность использования подобного метода в значительной степени обусловлена финансовыми условиями внешнеторговых контрактов. В контрактах следует заранее предусматривать возможность досрочной оплаты и четко оговаривать размер пени за несвоевременную оплату.
Неттинг - максимальное сокращение числа валютных сделок путем их укрупнения и согласования действий всех подразделений биржи (банка) и участников торгов. Для этой цели координация деятельности всех подразделений банковского учреждения должна быть на высоком уровне.
На практике неттинг валютного риска осуществляется следующим образом:
- банк покрывает «длинную» позицию в некоторой валюте с помощью «короткой» позиции в той же самой валюте;
- банк покрывает «длинную» позицию в одной валюте при помощи «короткой» позиции в другой, если движения валютных курсов этих двух валют положительно коррели- рованы;
- банк использует «короткую» позицию в одной валюте для покрытия «длинной» позиции в другой валюте, если движения обменных курсов двух валют отрицательно коррелированы друг с другом.
Неттинг риска является дополнительной техникой по управлению валютным трансляционным риском, которая полезна для крупных банков с валютными позициями в нескольких иностранных денежных единицах. Этот метод предусматривает компенсирование открытой позиции в одной валюте посредством открытия противоположной (или такой же) позиции в той же (или другой) иностранной валюте.
Мэмчинг - метод учета и оценки валютного риска посредством взаимного расчета рисков по пассивам и активам, где путем вычета поступления валюты из величины ее оттока руководство банка имеет возможность оказать влияние на их размер.
Хеджирование - создание компенсирующей валютной позиции для каждой рисковой сделки. То есть происходит компенсация одного валютного риска - прибыли или убытков - другим соответствующим риском.
Сущность основных методов хеджирования сводится к тому, чтобы осуществить валютно-обменные операции до того, как произойдет неблагоприятное изменение курса, либо компенсировать убытки от подобного изменения за счет параллельных сделок с валютой, курс которой изменяется в противоположном направлении.
Хеджирование валютного риска - это защита средств от неблагоприятного движения валютных курсов, которая заключается в фиксации текущей стоимости этих средств посредством заключения сделок на рынке Форекс. Хеджированис приводит к тому, что для компании исчезает риск изменения курсов, это дает возможность планировать деятельность и видеть финансовый результат, не искаженный курсовыми колебаниями, позволяет заранее назначить цены на продукцию, рассчитать прибыль, зарплату и т.д.
Хеджирование валютного риска с помощью сделок без движения реальных средств (с использованием рычага) дает дополнительные возможности:
- позволяет не извлекать из оборота компании значительные денежные средства;
- позволяет продать валюту, которая будет получена в будущем.
Можно выделить два основных типа хеджирования - хеджирование покупателя и хеджирование продавца. Хеджирование покупателя используется для уменьшения риска, связанного с возможным ростом валютного курса. Хеджирование продавца применяется в противоположной ситуации - для ограничения риска, связанного с возможным снижением валютного курса.
Общий принцип хеджирования при внешнеторговых операциях состоит в открытии валютной позиции па торговом счете в сторону будущей операции по конвертированию средств. Импортеру необходимо покупать иностранную валюту, поэтому он заранее открывает позицию покупкой валюты на торговом счете, а при наступлении момента реальной покупки валюты в своем банке закрывает эту позицию. Экспортеру необходимо продавать иностранную валюту, поэтому он заранее открывает позицию продажей валюты на торговом счете, а при наступлении момента реальной продажи валюты в своем банке закрывает эту позицию. Хеджирование оказывает влияние на спрос и предложение на рынке срочных сделок, усиливая давление на определенные валюты, особенно в периоды неблагоприятных тенденций в динамике их курса.
Возможны несколько схем хеджирования.
- 1. Хеджирование риска экспортера.
- а) экспортер заключает со своим банком форвардный контракт на продажу долларов сроком на 1 месяц, рассчитывая на повышение курса рубля относительно доллара;
- б) экспортер покупает на валютной бирже фьючерсные контракты на поставку долларов сроком на 1 месяц на сумму товарного контракта.
- 2. Хеджирование риска банка экспортера.
- а) банк экспортера, заключивший контракт со своим клиентом на покупку долларов по курсу форвард с исполнением через месяц, одновременно покупает на бирже фьючерсы на поставку долларов сроком на месяц;
- б) банк экспортера заключает сделку «своп» с другим банком.
- 3. Хеджирование риска импортера.
Импортер, ожидающий повышения курса рубля, находится в выигрышном положении, так как в этом случае для оплаты контракта ему потребуется меньше долларов. Но динамика валютного курса может быть и другой. Чтобы застраховать себя от роста курса доллара относительно рубля, импортер:
- а) покупает на валютной бирже фьючерсные контракты на сумму сделки в марках на поставку долларов за рубли с исполнением через месяц;
- б) заключает со своим банком форвардный контракт на покупку рублей с отсрочкой исполнения через месяц.
- 4. Хеджирование риска банка-импортера.
Банк импортера рискует при заключении форвардного контракта со своим клиентом. В случае повышения курса доллара относительно рубля с его стороны возможны следующие действия:
- а) одновременно с заключением форвардной сделки на продажу рублей банк покупает на валютной бирже фьючсрсы на покупку рублей на сумму форвардного контракта с той же датой исполнения, что и дата исполнения форвардной сделки;
- б) банк проводит операцию «своп», согласно которой продает рубли за доллары по «спот»-курсу и одновременно покупает марки на условиях срочной сделки с поставкой через месяц.
Таким образом, теоретически все участники сделки имеют возможность застраховать свои валютные риски и даже получить дополнительную прибыль в случае благоприятной для них динамики валютного курса. В условиях плавающих валютных курсов фьючерсные котировки валют подвержены значительным и часто непредсказуемым изменениям, что делает задачу правильного прогнозирования валютного курса трудноразрешимой.
Сделка своп означает обмен одной валюты на другую на определенный период времени и представляет собой комбинацию наличной сделки спот и срочной форвард. Обе сделки заключаются в одно и то же время с одним и тем же партнером по заранее фиксированным курсам. Своп используется как средство исключения риска колебания валютных курсов и процентных ставок.
Межбанковские сделки «своп» включают наличную сделку, а затем контрсделку на определенный срок. Валютный своп имеет две разновидности. Первая напоминает оформление параллельных кредитов, когда две стороны в двух различных странах предоставляют разнонаправленные кредиты с одинаковыми сроками и способами погашения, но выраженные в различных валютах. Второй вариант - просто соглашение между двумя банками купить или продать валюту по ставке «спот» и обратить сделку в заранее оговоренную дату (в будущем) по определенной ставке «спот». В отличие от параллельных кредитов свопы не включают платеж процентов.
К сделкам «своп» особенно активно прибегают центральные банки, используя их для временного подкрепления своих валютных резервов в периоды валютных кризисов и для проведения валютных интервенций.
К операциям «своп» на финансовых рынках близки по смыслу так называемые операции «репо» (repurchasing agreement, или repo, или buybacks). Операции «репо» основаны на соглашении участников сделки об обратном выкупе ценных бумаг. Соглашение предусматривает, что одна сторона продает другой пакет ценных бумаг определенного размера с обязательством выкупить его по заранее оговоренной цене. Иными словами, одна сторона кредитует другую под залог ценных бумаг.
Операции «репо» бывают нескольких видов. «Репо с фиксированной датой» предусматривает, что заемщик обязуется выкупить ценные бумаги к заранее оговоренной дате. Операции «открытые репо» предполагают, что выкуп ценных бумаг может быть осуществлен в любое время либо в любое время после определенной даты. С помощью операций «репо» держатели крупных пакетов ценных бумаг получают возможность более эффективно распоряжаться своими активами, а банки и другие финансовые институты получают еще один инструмент управления ликвидностью.
Срочные сделки как форма страхования валютных рисков при внешнеторговых сделках заключаются на следующих условиях:
- - курс сделки фиксируется на момент ее заключения;
- - валюта передается через определенный срок после заключения сделки;
- - передача валюты, происходит по ранее установленной цене, т.е. по цене на момент заключения сделки.
Традиционным и наиболее распространенным видом страхования рисков являются срочные форвардные сделки с иностранной валютой. Форвардный валютный контракт - это нерасторжимый и обязательный контракт между банком и его клиентом на покупку или продажу определенного количества указанной иностранной валюты по курсу обмена, зафиксированному во время заключения контракта, для выполнения (т.с. доставки валюты и сс оплаты) в будущем времени, указанном в контракте. Это время представляет собой конкретную дату либо период между двумя конкретными датами. Таким образом, клиент застраховал свои риски. Риск взял на себя банк. С этого момента принятый риск необходимо захеджировать самому банку. Поэтому банк, обычно в тот же день на ту же сумму и в той же валюте, делает еще одну сделку форвард с другим банком или фьючерсную сделку на специализированной бирже.
Валютный опцион является одним из вариантов полного покрытия валютных рисков. Его можно применять как страховку, используя при неблагоприятных движениях курса. По сравнению с форвардом опцион дает лучшую защиту от возможных рисков, потому что покупатель опциона оставляет за собой право выбора осуществления или неосуществления сделки.
Особенностью опциона как страховой сделки является риск продавца опциона, который возникает вследствие переноса на него валютного риска экспортера или инвестора. Неправильно рассчитав курс опциона, продавец рискует понести убытки, которые превысят полученную им премию. Поэтому продавец опциона всегда стремится занизить его курс и увеличить премию, что может быть неприемлемым для покупателя.
Для того чтобы правильно выбрать тот или иной метод страхования валютного риска, необходимо выявить вид и предполагаемый срок выхода конкретного риска за пределы оптимального уровня и оценить степень доверия партнеров, участвующих в сделке.
